鏈上數據會說話：我學會用這些指標判斷市場情緒
On-Chain Data Doesn’t Lie: The Metrics I Use to Read Market Sentiment
オンチェーンデータは嘘をつかない：市場センチメントを読むための指標
學會用MVRV、活躍地址數等鏈上指標，像讀X光片一樣看穿市場真實情緒。
Learn to use on-chain metrics like MVRV and active addresses to see through market noise and read real investor sentiment.
MVRVやアクティブアドレス数などのオンチェーン指標を使い、市場の本音を読み解く方法を学ぶ。
這是《加密貨幣投資者的一年：從入門到實戰的365天旅程》系列第 24 篇，共 50 篇。
This is Part 24 of 50 in the series “A Crypto Investor’s Year: A 365-Day Journey from Beginner to Practitioner.”
これは「暗号資産投資家の一年：入門から実践までの365日の旅」シリーズ全50篇の第24篇です。
上個月我在合約交易上吃了虧，那次經歷讓我開始反思：我到底憑什麼做決策？K線圖？社群媒體的情緒？還是某個網紅的喊單？這些都太主觀了。五月，我決定認真學習鏈上數據分析，試著用更客觀的工具來理解市場。
After last month’s painful lesson with leveraged trading, I started questioning my decision-making process. Was I relying on candlestick charts, social media hype, or influencer calls? All of it felt too subjective. In May, I committed to learning on-chain data analysis — a more objective lens for reading the market.
先月のレバレッジ取引での失敗を経て、自分の意思決定の根拠を問い直すようになった。チャート？SNSの雰囲気？インフルエンサーの発言？どれも主観的すぎる。5月、私はより客観的な視点を持つためにオンチェーンデータ分析を本格的に学ぶことにした。
什麼是鏈上數據？What Is On-Chain Data?オンチェーンデータとは何か？
區塊鏈的本質是公開帳本，每一筆交易、每一個錢包的動向都被永久記錄。鏈上數據就是從這些原始記錄中提煉出來的指標，反映的是真實的資金流動，而不是情緒或謠言。這是它最大的價值：數據不會說謊，但人會。
At its core, a blockchain is a public ledger. Every transaction and wallet movement is permanently recorded. On-chain data extracts meaningful metrics from these raw records, reflecting actual capital flows rather than emotions or rumors. That’s its biggest value — data doesn’t lie, but people do.
ブロックチェーンの本質は公開台帳だ。すべての取引とウォレットの動きが永久に記録されている。オンチェーンデータはその生の記録から意味のある指標を抽出したもので、感情や噂ではなく実際の資金の流れを反映している。データは嘘をつかない、でも人間はつく。
MVRV 比率：市場是貪婪還是恐懼？MVRV Ratio: Greed or Fear in the Market?MVRV比率：市場は強欲か恐怖か？
MVRV（Market Value to Realized Value）是我最常用的指標之一。簡單說，它比較的是「市場總市值」與「已實現市值」的比率。已實現市值是根據每枚幣最後一次鏈上移動的價格計算的，代表持幣者的平均成本。當MVRV高於3，歷史上往往是市場過熱的訊號；當它低於1，代表大多數持幣者處於虧損狀態，通常是底部區域。我在Glassnode上追蹤這個數據，它幫助我避免在高點追漲。
MVRV (Market Value to Realized Value) is one of my go-to metrics. It compares the total market cap to the realized cap — which is calculated based on the price each coin last moved on-chain, essentially representing the average cost basis of all holders. Historically, MVRV above 3 signals an overheated market, while below 1 suggests most holders are underwater, often marking a bottom zone. I track this on Glassnode, and it’s helped me avoid chasing tops.
MVRV（Market Value to Realized Value）は私がよく使う指標の一つだ。総時価総額と実現時価総額を比較するもので、実現時価総額は各コインが最後にオンチェーンで動いた時の価格をもとに計算され、保有者全体の平均取得コストを表す。歴史的にMVRVが3を超えると市場過熱のサイン、1を下回ると大半の保有者が含み損状態で底値圏を示すことが多い。Glassnodeでこのデータを追跡しており、高値追いを避けるのに役立っている。
活躍地址數：網路真的在被使用嗎？Active Addresses: Is the Network Actually Being Used?アクティブアドレス数：ネットワークは本当に使われているか？
活躍地址數衡量的是每天在鏈上發送或接收交易的唯一地址數量。這個指標能反映網路的真實使用程度。如果幣價上漲但活躍地址數沒有同步增加，這次漲勢可能只是少數大戶在推動，缺乏廣泛參與，可持續性存疑。反之，活躍地址數持續增長往往是健康牛市的特徵。我把它當作「人氣溫度計」來用。
Active addresses measure the number of unique addresses sending or receiving transactions on-chain each day. This reflects genuine network usage. If the price rises but active addresses don’t follow, the rally may be driven by a few large players without broad participation — and that’s a red flag for sustainability. Conversely, steadily growing active addresses are a hallmark of a healthy bull market. I treat it as a popularity thermometer.
アクティブアドレス数は、毎日オンチェーンで送受信を行うユニークアドレスの数を測定する。これはネットワークの実際の利用状況を反映している。価格が上昇してもアクティブアドレス数が増えない場合、その上昇は一部の大口プレイヤーによるものである可能性が高く、持続性に疑問符がつく。逆に、アクティブアドレス数が継続的に増加しているのは健全な強気相場の特徴だ。私はこれを「人気の温度計」として使っている。
交易所流入流出量：聰明錢在做什麼？Exchange Flows: What Is Smart Money Doing?取引所フロー：スマートマネーは何をしているか？
當大量比特幣從交易所流出，代表持幣者把幣轉移到冷錢包長期持有，這通常是看多訊號。反之，大量流入交易所可能意味著有人準備賣出，是潛在的賣壓警示。這個指標讓我能觀察「聰明錢」的動向，而不是跟著散戶情緒走。結合MVRV和活躍地址數，我開始建立起一套屬於自己的市場判斷框架，不再只是憑感覺進出場。
When large amounts of Bitcoin flow out of exchanges, it signals holders moving coins to cold wallets for long-term storage — generally a bullish sign. Large inflows, on the other hand, may indicate selling pressure ahead. This metric lets me track what smart money is doing rather than following retail sentiment. Combined with MVRV and active addresses, I’ve started building my own market analysis framework — one based on data, not gut feelings.
大量のビットコインが取引所から流出している場合、保有者がコインをコールドウォレットに移して長期保有しようとしているサインで、一般的に強気のシグナルだ。逆に大量の流入は売り圧力の予兆かもしれない。この指標によって、散戸の感情に流されず「スマートマネー」の動きを追うことができる。MVRVやアクティブアドレス数と組み合わせることで、感覚ではなくデータに基づいた自分なりの市場分析フレームワークを構築し始めた。
工具推薦與學習建議Recommended Tools and Learning Tipsおすすめツールと学習のヒント
我主要使用 Glassnode（付費但數據最全）、CryptoQuant（交易所流量分析強）和 IntoTheBlock（免費入門友好）。建議新手先從免費版開始，每天花15分鐘觀察幾個核心指標，培養對數據的直覺。鏈上分析不是萬能的，它更適合判斷中長期趨勢，而非短線操作。把它當作投資決策的「體檢報告」，而不是買賣訊號機器。
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My main tools are Glassnode (paid but most comprehensive), CryptoQuant (great for exchange flow analysis), and IntoTheBlock (beginner-friendly free tier). I recommend starting with free versions and spending 15 minutes daily observing a few core metrics to build your data intuition. On-chain analysis isn’t a magic bullet — it’s better suited for medium-to-long-term trend assessment than short-term trading. Think of it as a health checkup for your investment decisions, not a buy/sell signal machine.
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私が主に使うツールはGlassnode（有料だが最も充実）、CryptoQuant（取引所フロー分析に強い）、IntoTheBlock（無料で初心者向け）だ。まず無料版から始め、毎日15分ほどいくつかのコア指標を観察してデータへの直感を養うことをおすすめする。オンチェーン分析は万能ではなく、短期売買よりも中長期のトレンド判断に向いている。投資判断の「健康診断レポート」として活用し、売買シグナルマシンとして使わないことが大切だ。
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