地緣政治風暴下的加密市場：從霍爾木茲危機到比特幣週期底部

引言：當地緣政治遇上加密市場Introduction: When Geopolitics Meets Crypto Markets序論：地政学と暗号市場が交差するとき

2025年中，全球金融市場正在經歷一場罕見的多重壓力疊加：中東地區的美伊對峙不斷升級，霍爾木茲海峽這條全球最重要的石油航道再度成為地緣博弈的核心；美聯儲主席鮑威爾在通脹與能源衝擊之間艱難平衡；而加密貨幣市場則在這一片混沌中，展現出既脆弱又頑強的獨特生命力。BlockBeats作為專業的區塊鏈研究機構，持續追蹤這一波跨資產聯動中的關鍵訊號，本文試圖從宏觀視角梳理當前市場格局，並探討加密資產在這輪動盪中的定位與機遇。

In mid-2025, global financial markets are experiencing a rare confluence of multiple pressures: the escalating US-Iran standoff in the Middle East has once again made the Strait of Hormuz — the world’s most critical oil shipping lane — the epicenter of geopolitical tension. Federal Reserve Chairman Powell is carefully balancing between inflation concerns and energy shocks, while the cryptocurrency market, amid all this chaos, is displaying a uniquely resilient yet vulnerable character. As a professional blockchain research institution, BlockBeats continuously tracks key signals in this cross-asset linkage, and this article attempts to map out the current market landscape from a macro perspective while exploring where crypto assets stand — and what opportunities may emerge — during this period of turbulence.

2025年半ば、世界の金融市場は複数の圧力が重なる稀有な局面を迎えている。中東での米・イラン対立がエスカレートし、世界最重要の石油輸送路であるホルムズ海峡が再び地政学的争いの中心となった。FRB議長パウエルはインフレとエネルギーショックの間で難しい均衡を模索し、暗号通貨市場はこの混乱の中で、脆弱でありながらも強靭な独特の生命力を見せている。専門的なブロックチェーン調査機関であるBlockBeatsは、このクロスアセット連動における重要なシグナルを継続的に追跡している。本稿では、マクロ視点から現在の市場構造を整理し、この混乱期における暗号資産のポジションと機会を探る。

霍爾木茲危機：石油、美股與避險資產的三角困局The Hormuz Crisis: A Triangle Trap Between Oil, US Stocks, and Safe Havensホルムズ危機：石油・米株・安全資産の三角ジレンマ

霍爾木茲海峽「正式收費」的消息如同一枚石子投入平靜的池塘，在全球市場激起了一圈又一圈的漣漪。原油日內大漲4%，直接衝擊全球通脹預期；美股三大指數高開低走，道瓊斯、納斯達克與標普500集體承壓，演繹了「4年來最差開局」的慘烈行情，市值蒸發逾2萬億美元。然而，就在市場一片悲觀之際，特朗普表態願在霍爾木茲海峽關閉狀態下結束伊朗戰爭，三大股指期貨短線拉升1%，充分展示了這場危機中信息流動的高度不對稱性。

The news of the Strait of Hormuz ‘officially imposing tolls’ acted like a stone thrown into a calm pond, sending ripples throughout global markets. Crude oil surged 4% intraday, directly impacting global inflation expectations. All three major US indices opened high but closed low, with the Dow, Nasdaq, and S&P 500 all under pressure in what was described as the ‘worst opening in 4 years,’ with market capitalization evaporating over $2 trillion. Yet, just as pessimism peaked, Trump’s statement that he was willing to end the Iran war even if the Strait of Hormuz remained closed sent three major index futures up 1% in a short-term spike — perfectly illustrating the extreme information asymmetry that defines this crisis.

ホルムズ海峡「正式課金」のニュースは、静かな池に投じられた石のように、世界市場に波紋を広げた。原油は日中4%急騰し、世界のインフレ期待に直撃した。ダウ・ナスダック・S&P500の三大指数は揃って高値から急落し、「4年ぶりの最悪の出だし」を演じ、時価総額は2兆ドル超が蒸発した。しかし市場が悲観に染まる中、トランプ氏がホルムズ海峡閉鎖状態でもイラン戦争を終結させる意向を示すと、三大指数先物が短期的に1%急騰——この危機における情報の極端な非対称性を如実に示した。

對投資者而言，這種「一句話行情」的市場環境既是挑戰，也是機遇。知名對沖基金經理比爾·阿克曼（Bill Ackman）的觀點值得關注：他公開表示，美伊衝突將是買入優質資產的最佳時機之一。這一反向思維源於一個核心邏輯——地緣政治危機往往製造非理性的超跌，而高質量資產的內在價值並不會因此消失。阿克曼的判斷與過去多次危機中的「抄底邏輯」一脈相承，但關鍵在於：哪些資產才算得上「優質資產」？在2025年的語境下，比特幣是否已經躋身這一行列？

For investors, this ‘one-sentence market’ environment is both a challenge and an opportunity. The perspective of renowned hedge fund manager Bill Ackman deserves attention: he publicly stated that the US-Iran conflict would be one of the best opportunities to buy quality assets. This contrarian thinking stems from a core logic — geopolitical crises often create irrational overselling, while the intrinsic value of high-quality assets doesn’t disappear as a result. Ackman’s view is consistent with the ‘buy the dip’ logic that has played out across multiple past crises, but the key question remains: which assets qualify as ‘quality assets’? And in the context of 2025, has Bitcoin earned a place in that category?

投資家にとって、この「一言相場」の市場環境は挑戦であると同時に機会でもある。著名ヘッジファンドマネージャー、ビル・アックマン氏の見解は注目に値する。彼は「米・イラン衝突は優良資産を買う最高の機会の一つになる」と公言した。この逆張り思考の根拠は明確だ——地政学的危機はしばしば非合理的な売られ過ぎを生み出すが、優良資産の本質的価値はそれによって消えることはない。アックマン氏の判断は過去の複数の危機における「押し目買い」の論理と一致しているが、重要な問いが残る：何が「優良資産」なのか？そして2025年の文脈において、ビットコインはその一角を占めるに至ったのか？

鮑威爾的「鴿派信號」與市場的冷淡回應Powell’s ‘Dovish Signals’ and the Market’s Lukewarm Responseパウエルの「ハト派シグナル」と市場の冷めた反応

在這場地緣政治風暴中，美聯儲主席鮑威爾的表態備受矚目。他釋放的信號頗為謹慎：長期通脹預期穩固，暫不急於應對能源衝擊；政策目前處於有利地位，可等待觀察當前形勢如何發展。美聯儲理事米蘭也表示，通脹預期尚未受油價上漲影響，沒有跡象表明美聯儲會根據油價調整立場。這些表態看似偏向鴿派，但市場的反應卻是「高開低走」——美股並未因降息預期升溫而獲得支撐，反而在風險偏好降溫的大背景下持續回落。

Amid this geopolitical storm, Fed Chairman Powell’s statements were closely watched. His signals were notably cautious: long-term inflation expectations remain anchored, there’s no urgency to respond to energy shocks, policy is currently in a favorable position, and the Fed can wait to observe how the situation develops. Fed Governor Milan also noted that inflation expectations have not yet been affected by rising oil prices, and there are no signs the Fed would adjust its stance based on oil prices. These statements appeared relatively dovish, yet the market’s response was a ‘gap up, then sell off’ — US stocks failed to find support from rising rate-cut expectations and instead continued to decline against the backdrop of cooling risk appetite.

この地政学的嵐の中、FRB議長パウエルの発言は大きな注目を集めた。そのシグナルは慎重だった：長期インフレ期待は安定しており、エネルギーショックへの対応を急ぐ必要はなく、政策は現在有利なポジションにあり、状況の展開を待ちながら観察できる、というものだった。FRB理事ミランも、インフレ期待はまだ原油価格上昇の影響を受けておらず、FRBが原油価格に基づいてスタンスを調整するという兆候はないと述べた。これらの発言はハト派的に見えたが、市場の反応は「高値始まり・売り転換」——利下げ期待の高まりによる支援を受けられず、リスク選好の冷え込みという大きな流れの中で下落が続いた。

「鴿派信號難阻風險偏好降溫」——這句話精準描述了當前市場的悖論：即便貨幣政策方向明確偏鬆，地緣政治的不確定性仍然足以壓倒一切利多因素。‘Dovish signals failed to prevent cooling risk appetite’ — this phrase precisely captures the current market paradox: even when monetary policy direction is clearly accommodative, geopolitical uncertainty is powerful enough to override all bullish factors.「ハト派シグナルもリスク選好の冷え込みを止められなかった」——この言葉は現在の市場のパラドックスを的確に表している：金融政策の方向性が明確に緩和的であっても、地政学的不確実性はすべての強気要因を圧倒するほどの力を持っている。

比特幣觸底？高盛分析師的謹慎樂觀Has Bitcoin Bottomed? Goldman Sachs Analysts’ Cautious Optimismビットコインは底打ちしたのか？ゴールドマン・サックスアナリストの慎重な楽観論

在宏觀環境一片陰霾之際，高盛分析師發出了一個值得深思的判斷：比特幣價格可能已觸及本輪週期底部，但交易量或進一步下降。這一「觸底但量縮」的研判，揭示了當前加密市場的核心矛盾——價格層面的企穩跡象與資金層面的持續觀望形成了明顯背離。從技術分析角度看，週期底部的確認通常需要成交量的配合；若量能持續萎縮，即便價格不再創新低，也難以支撐有效的反彈行情。

Amid the gloomy macro environment, Goldman Sachs analysts issued a noteworthy judgment: Bitcoin’s price may have already touched the bottom of this cycle, but trading volume could decline further. This assessment of ‘bottomed but shrinking volume’ reveals the core contradiction in the current crypto market — signs of price stabilization are clearly diverging from continued caution on the capital side. From a technical analysis perspective, confirmation of a cycle bottom typically requires accompanying volume support; if volume continues to shrink, even if prices don’t make new lows, it will be difficult to sustain an effective rebound.

暗い経済環境の中、ゴールドマン・サックスのアナリストが注目すべき判断を示した：ビットコインの価格は今サイクルの底に既に達した可能性があるが、取引量はさらに低下する可能性がある、というものだ。この「底打ちだが出来高は縮小」という分析は、現在の暗号市場の核心的矛盾を露わにしている——価格安定の兆候と資金面での持続的な様子見が明確に乖離している。テクニカル分析の観点では、サイクル底の確認には通常、出来高の裏付けが必要だ。もし出来高が縮小し続ければ、たとえ価格が新安値をつけなくても、有効な反発を維持するのは難しい。

然而，機構層面的動作卻呈現出另一番景象。貝萊德（BlackRock）向Coinbase存入了3,061枚BTC和35,642枚ETH，此舉被市場解讀為機構持續積累的強烈信號。BitMine再次質押167,578枚ETH，使其總質押量達到驚人的3,310,221枚ETH。與此同時，一個新建錢包向HyperLiquid存入489萬美元並以20倍槓桿做空9,887枚ETH，顯示機構資金在多空兩端都在積極佈局。這種「散戶觀望、機構入場」的格局，恰恰是歷史上多個牛市初期的共同特徵。

However, institutional-level movements tell a different story. BlackRock deposited 3,061 BTC and 35,642 ETH into Coinbase, a move interpreted by the market as a strong signal of continued institutional accumulation. BitMine re-staked 167,578 ETH, bringing its total staked amount to an impressive 3,310,221 ETH. Meanwhile, a newly created wallet deposited $4.89 million into HyperLiquid to open a 20x leveraged short on 9,887 ETH, showing that institutional capital is actively positioning on both sides of the market. This pattern of ‘retail waiting, institutions entering’ is precisely a common characteristic of the early stages of multiple historical bull markets.

しかし、機関レベルの動きは別の様相を呈している。ブラックロックはCoinbaseに3,061BTCと35,642ETHを入金し、機関による継続的な積み上げの強いシグナルと市場に受け取られた。BitMineは167,578ETHを再ステーキングし、総ステーキング量を驚異の3,310,221ETHに引き上げた。一方、新規作成ウォレットがHyperLiquidに489万ドルを入金し、9,887ETHを20倍レバレッジでショートするなど、機関資金がロング・ショート双方で積極的にポジションを構築している。この「リテール様子見・機関参入」のパターンは、過去の複数の強気相場初期に共通する特徴だ。

Tether審計突破：USDT進入「可驗證時代」Tether Audit Breakthrough: USDT Enters the ‘Verifiable Era’テザー監査の突破口：USDTが「検証可能な時代」に突入

在這一輪市場動盪中，一則看似平淡的消息卻有著深遠的制度性意義：Tether宣布聘請四大會計師事務所（Big Four）進行審計，USDT首次進入可驗證階段。這對整個加密市場而言，是一個里程碑式的進展。長期以來，Tether的儲備透明度問題一直是懸在穩定幣市場頭頂的達摩克利斯之劍，也是監管機構與傳統金融機構質疑加密市場合法性的核心論據之一。四大審計的介入，意味著USDT的儲備狀況將首次接受國際公認的最高審計標準檢驗，這對於加密市場的機構化進程，具有不可低估的推動作用。

Amid this round of market turbulence, a seemingly mundane piece of news carries profound institutional significance: Tether announced it has hired one of the Big Four accounting firms to conduct an audit, marking the first time USDT has entered a verifiable phase. For the entire crypto market, this is a milestone development. The long-standing opacity around Tether’s reserves has been a sword of Damocles hanging over the stablecoin market, and one of the core arguments regulators and traditional financial institutions have used to question the legitimacy of the crypto market. The involvement of a Big Four auditor means that USDT’s reserve status will for the first time be subject to the highest internationally recognized auditing standards — a development whose importance for the institutionalization of the crypto market cannot be underestimated.

この市場混乱の中、一見地味なニュースが深い制度的意義を持っていた：テザーが四大会計事務所による監査を依頼すると発表し、USDTが初めて検証可能な段階に入ったのだ。暗号市場全体にとって、これはマイルストーンとなる進展だ。テザーの準備金の透明性問題は長年、ステーブルコイン市場の上に垂れ下がるダモクレスの剣であり、規制当局や伝統的金融機関が暗号市場の正当性を問う際の核心的な論拠の一つだった。四大事務所の関与は、USDTの準備金状況が初めて国際的に認められた最高水準の監査基準に晒されることを意味し、暗号市場の機関化プロセスに与える推進力は過小評価できない。

AI與加密的深度融合：從Claude到Qwen的新技術浪潮Deep Fusion of AI and Crypto: The New Tech Wave from Claude to QwenAIと暗号の深い融合：ClaudeからQwenまでの新技術の波

除了宏觀金融的跌宕起伏，技術層面的進展同樣值得關注。阿里巴巴的千問全模態大模型Qwen3.5-Omni正式上線，聲稱在215項SOTA指標上取得突破，並將Vibe Coding融入全模態能力；Qwen 3.6 Plus Preview也登陸OpenRouter，提供100萬token的超長上下文窗口，限時免費。OpenAI則將Codex接入Claude Code，允許用戶直接審查或委派AI任務。這一系列動態表明，AI大模型的能力邊界正在以令人目眩的速度向外擴展。

Beyond the turbulent macro-financial landscape, technological developments also deserve attention. Alibaba’s Qwen3.5-Omni multimodal large language model officially launched, claiming breakthroughs across 215 SOTA benchmarks and integrating Vibe Coding into its omni-modal capabilities. Qwen 3.6 Plus Preview also landed on OpenRouter, offering a 1-million-token context window for free during a limited period. OpenAI integrated Codex into Claude Code, allowing users to directly review or delegate AI tasks. This series of developments indicates that the capability boundaries of large AI models are expanding at a dizzying speed.

マクロ金融の激動だけでなく、技術的な進展も注目に値する。アリババのQwen3.5-Omni全モーダル大規模言語モデルが正式ローンチし、215のSOTA指標で突破を主張し、Vibe CodingをOmniモーダル機能に統合した。Qwen 3.6 Plus PreviewもOpenRouterに登場し、100万トークンの超長コンテキストウィンドウを期間限定で無料提供。OpenAIはCodexをClaude Codeに統合し、ユーザーがAIタスクを直接審査・委任できるようにした。これら一連の動向は、AI大規模モデルの能力の境界が眩暈がするほどの速度で外に広がっていることを示している。

更重要的是，AI與加密市場的融合趨勢正在加速。矩陣信息顯示，比特幣礦企正在集體「叛逃」——每挖一枚幣虧損1.9萬美元的現實，迫使大量算力資源轉向AI訓練與推理業務。算力作為下一代數字資產的敘事，正在礦業市場的洗牌中悄然成形。RWA（真實世界資產代幣化）賽道的持續火熱，也被視為新資金進入加密市場的重要入口——傳統金融資產的鏈上化，正在打破加密市場與傳統金融之間的最後壁壘。

More importantly, the fusion trend between AI and the crypto market is accelerating. Intelligence suggests Bitcoin mining companies are collectively ‘defecting’ — with a loss of $19,000 per coin mined, massive amounts of computing resources are being redirected toward AI training and inference workloads. The narrative of computing power as a next-generation digital asset is quietly taking shape amid the reshuffling of the mining industry. The continued heat in the RWA (Real World Asset tokenization) track is also being seen as an important gateway for new capital to enter the crypto market — the on-chaining of traditional financial assets is breaking down the last barriers between crypto markets and traditional finance.

さらに重要なことに、AIと暗号市場の融合トレンドは加速している。ビットコインのマイニング企業が集団的に「離反」しているという情報がある——1コイン採掘するごとに19,000ドルの損失という現実が、膨大な計算資源をAIトレーニングと推論ワークロードへと転向させている。次世代デジタル資産としての計算能力という物語が、マイニング産業の再編の中で静かに形成されつつある。RWA（現実世界資産のトークン化）トラックの継続的な過熱も、新資金が暗号市場に参入する重要な入口として見られている——伝統的金融資産のオンチェーン化は、暗号市場と伝統的金融の間の最後の壁を打ち破りつつある。

監管格局：美國與香港的穩定幣競速Regulatory Landscape: The US-Hong Kong Stablecoin Race規制の地形図：米国と香港のステーブルコインレース

監管層面，美國與中國香港正在加速推進穩定幣法案落地，這被業界普遍視為加密監管的「分水嶺時刻」。穩定幣的法制化，不僅關乎USDT、USDC等現有產品的合規前景，更將深刻影響加密金融基礎設施的整體架構。值得注意的是，Jack Dorsey旗下支付公司Square宣布為數百萬美國商家自動啟用比特幣支付功能，這是比特幣支付普及化的重要一步，也是「幣股」敘事（當股票遇上加密貨幣）持續深化的具體體現。

On the regulatory front, the US and Hong Kong are accelerating the implementation of stablecoin legislation, widely viewed by the industry as a ‘watershed moment’ in crypto regulation. The legalization of stablecoins not only concerns the compliance outlook for existing products like USDT and USDC, but will also profoundly influence the overall architecture of crypto financial infrastructure. Notably, Jack Dorsey’s payments company Square announced it would automatically enable Bitcoin payment functionality for millions of American merchants — a significant step in the popularization of Bitcoin payments and a concrete manifestation of the deepening ‘coin-stock’ narrative, where traditional equities meet cryptocurrency.

規制面では、米国と香港がステーブルコイン法案の実施を加速させており、業界では暗号規制の「分水嶺」と広く見られている。ステーブルコインの法制化は、USDTやUSDCなど既存製品のコンプライアンス見通しに関わるだけでなく、暗号金融インフラ全体のアーキテクチャにも深く影響する。注目すべきは、ジャック・ドーシー氏率いる決済会社Squareが、数百万の米国商家向けにビットコイン決済機能を自動的に有効化すると発表したことだ——ビットコイン決済の普及化における重要な一歩であり、株式が暗号通貨と出会う「コイン株」という物語の深化の具体的な表れでもある。

比特幣的「價值儲存」敘事：一個時代的縮影Bitcoin’s ‘Store of Value’ Narrative: A Microcosm of an Eraビットコインの「価値の保存」という物語：ある時代の縮図

本文無法不提及一個頗具象徵意義的案例：王純公開表示，其2015年花費2,900枚BTC購入的泰國芭提雅公寓，如今以7枚BTC售出。這一交易的比特幣計價損益，是2015年以來比特幣購買力急劇提升的最生動注腳。類似地，Nakamoto披露2026年3月出售價值約2,000萬美元的BTC以建立美元運營儲備，同樣折射出加密資產持有者在現實世界中的複雜處境——持有與變現之間的平衡，從來都不是一道簡單的算術題。

This article cannot ignore a symbolically rich case: Wang Chun publicly revealed that the Pattaya, Thailand apartment he purchased in 2015 for 2,900 BTC was just sold for 7 BTC. The Bitcoin-denominated profit and loss on this transaction serves as the most vivid footnote to Bitcoin’s dramatically increased purchasing power since 2015. Similarly, Nakamoto’s disclosure of selling approximately $20 million worth of BTC in March 2026 to build a USD operating reserve equally reflects the complex real-world situation of crypto asset holders — the balance between holding and liquidating has never been a simple arithmetic problem.

この記事で触れずにはいられない象徴的な事例がある：ワン・チュン氏が2015年に2,900BTCで購入したタイ・パタヤのマンションを7BTCで売却したと公表した。このビットコイン建ての損益は、2015年以来のビットコインの購買力の急激な向上を最も生き生きと示す注釈だ。同様に、中本哲史氏が2026年3月にドル運営準備金を確保するために約2,000万ドル相当のBTCを売却したことも、暗号資産保有者の現実世界における複雑な立場を反映している——保有と現金化のバランスは、決して単純な算数の問題ではない。

結語：在不確定性中尋找確定性Conclusion: Finding Certainty in Uncertainty結語：不確実性の中に確実性を見出す

綜觀上述種種動態，我們可以勾勒出一幅複雜而充滿張力的市場圖景：地緣政治的火藥桶隨時可能引爆，但機構資本的入場步伐並未停歇；美股承壓、原油飆升，但加密市場在觸底訊號中孕育著新的可能；AI技術的指數級演進，正在重塑算力、礦業與加密金融的底層邏輯；監管的逐步清晰，則為整個行業的機構化進程掃清了障礙。在這樣的市場環境中，最重要的能力或許不是準確預測下一個價格，而是在信息的洪流中保持判斷力，在不確定性中識別那些真正具有長期價值的趨勢與資產。

Looking across all of these developments, we can sketch a complex, tension-filled market picture: the geopolitical powder keg could ignite at any moment, but the pace of institutional capital entry has not slowed; US stocks are under pressure and oil is surging, yet the crypto market is nurturing new possibilities within its bottom-touching signals; the exponential advancement of AI technology is reshaping the underlying logic of computing power, mining, and crypto finance; and the gradual clarification of regulations is clearing the path for the industry’s institutionalization. In such a market environment, the most important capability may not be accurately predicting the next price movement, but rather maintaining clear judgment amid the flood of information, and identifying the trends and assets that truly hold long-term value amid uncertainty.

これら全ての動向を俯瞰すると、複雑で緊張感に満ちた市場の全体像が浮かび上がる：地政学的火薬庫はいつでも爆発する可能性があるが、機関資本の参入ペースは止まっていない。米株は圧力を受け原油は急騰しているが、暗号市場は底打ちシグナルの中に新たな可能性を育んでいる。AIテクノロジーの指数的な進歩は、計算能力・マイニング・暗号金融の根底にあるロジックを再形成している。そして規制の段階的な明確化は、業界全体の機関化プロセスへの道を切り拓いている。このような市場環境において、最も重要な能力は次の価格を正確に予測することではなく、情報の洪流の中で明確な判断力を保ち、不確実性の中で真に長期的価値を持つトレンドと資産を見極めることかもしれない。

霍爾木茲海峽緊張局勢推動原油日內大漲4%，美股市值蒸發逾2萬億美元
高盛分析師認為比特幣可能已觸及本輪週期底部，但量能仍需觀察
貝萊德持續向Coinbase存入BTC與ETH，機構積累訊號明確
Tether聘請四大審計，USDT儲備透明度迎來歷史性突破
美國與香港加速穩定幣立法，加密監管進入分水嶺時刻
比特幣礦企大規模轉型AI算力業務，算力資產化趨勢加速
Square為數百萬美國商家自動啟用比特幣支付，普及進程加速

Hormuz Strait tensions drove crude oil up 4% intraday, erasing over $2 trillion in US stock market value
Goldman Sachs analysts believe Bitcoin may have hit the cycle bottom, but volume remains a concern
BlackRock continues depositing BTC and ETH to Coinbase, sending clear institutional accumulation signals
Tether hires Big Four auditors, marking a historic breakthrough in USDT reserve transparency
The US and Hong Kong accelerate stablecoin legislation, bringing crypto regulation to a watershed moment
Bitcoin miners shift en masse to AI computing workloads, accelerating the trend of computing power as an asset
Square auto-enables Bitcoin payments for millions of US merchants, accelerating mainstream adoption